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2026年09月16日 08:00

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机构代销基金规模持续走高券商依托ETF打造差异化优势

　　近日，中国证券投资基金业协会披露了今年上半年基金代销机构保有量数据。数据显示，蚂蚁基金非货币市场基金保有规模突破2万亿元，成为全市场首家。与此同时，在非货币市场基金领域，第三方机构（含保险）的保有规模达5.40万亿元，首次超过银行的5.33万亿元。

机构代销基金规模持续走高券商依托ETF打造差异化优势-第1张图片

　　受访业内人士向证券时报记者表示，独立第三方销售机构具备显著的入口、流量与场景优势，这是银行、券商所不具备的。不过券商在ETF（交易型开放式指数基金）业务上拥有自身优势，各类机构需要找准自身定位。

　　代销基金保有规模持续增长

　　整体来看，基金代销机构保有规模持续增长。分品种看，排名前100机构榜单中，非货币市场基金保有规模13.79万亿元，环比增长17.9%；权益类基金保有规模7.06万亿元，环比增长17.8%；股票型指数基金规模2.94万亿元，环比增长21.9%。

　　以非货币市场基金保有规模减去权益类基金保有规模，可倒推前100名榜单中债券类基金保有量为6.73万亿元，环比增长18% ，固收及固收+基金配置需求同样迎来增长。

　　中金公司分析师李少萌认为，上半年基金数据可概括为整体高增长，但在上半年股市较为极致的结构性行情下，权益类基金增长动能放缓，兼顾稳健与收益弹性的固收+基金成为客户与渠道的共同选取。

　　数据显示，上半年不同品种基金的市场集中度均有所提升。在权益类基金方面，2025年6月末、2025年12月末、2026年6月末规模前5的市场集中度分别为30%、28% 、33%。非货币市场基金方面，2025年6月末、2025年12月末、2026年6月末规模前5的市场集中度分别为21% 、21%、24% 。股票型指数基金方面，2025年6月末、2025年12月末、2026年6月末规模前5的市场集中度分别为19%、19%、31%。

　　第三方代销机构优势突出

　　2026年上半年的百强榜单中，银行、独立第三方销售机构、券商、保险、公募基金销售子公司分别有25家、15家、56家（较年初减少1家）、1家、3家（较年初增加1家）。

　　从市场份额来看，权益基金保有量中银行、独立第三方销售机构、券商、保险分别占比38%、32%、27% 、3% 。非货币市场基金保有量中，银行、独立第三方销售机构、券商、保险占比分别为39%、37%、22%、2%。

　　今年上半年，独立第三方销售机构及其他机构的权益基金以及非货币市场基金保有规模分别环比增长27.4% 、增长27.7%，增速优于银行、券商等渠道，展现出较强的平台及流量优势。蚂蚁基金权益基金保有量环比增长30.1%至13246亿元，股票型指数基金保有量环比增30.8%至6313亿元。天天基金权益基金环比增长12.7%到4509亿元，非货币市场基金环比增长22%至8835亿元。

　　东吴证券非银分析师孙婷认为，头部独立第三方销售机构地位稳固。相较基金公司直销及券商、银行等传统销售机构，独立销售机构具有显著的入口优势、流量优势和场景优势，且专业化程度日渐完善，加之在独立销售机构上申购基金费率折扣力度很大，独立基金销售机构可以更好更快地把平台活跃用户转化为基金客户，且成本更低，从而实现较好的利润水平。

　　李少萌称，从渠道格局来看，独立第三方销售机构再次展现出高增长弹性，市占率全面提升，券商和银行依然在各自补短板领域稳步提升份额。渠道格局的变化，短期可归因于客户属性、商业模式与市场风格的适配，中长期则体现货架广度、客户广度与战略重视度差异。

　　券商代销ETF处领先地位

　　榜单数据显示，券商在股票型指数基金代销方面优势明显。截至2026年6月末，股票型指数基金百强中，券商合计保有规模1.5万亿元，在百强中占比52%，显著高于权益类基金保有规模的占比（27%）。其中，中信证券、华泰证券、国泰海通股票型指数基金保有规模居前，分别位列第〖贰〗、第〖叁〗、第6名，市占率分别为4.4%、4%、3%。

　　孙婷称，尽管从基金代销规模来看，上半年券商的代销规模仍低于银行及第三方独立机构（尤其在非货口径下），但代销ETF优势显著。近年来，券商财富管理转型步伐加快，在组织架构以及产品引入上比银行更具灵活性，有较大上升空间。

　　展望未来，李少萌称，对财富机构而言，如何定义自己的“战场”可能更为重要。就公募基金单一产品，其代销格局或最终稳定在“三分天下” ，银行有其庞大的基础客群，券商有独特的ETF产品，而三方机构则有领先的场景引流、平台内容生态、线上客户经营和科技能力，都将为其在基金代销领域争得一席之地。而更广义的财富管理领域，具备商业模式百花齐放的土壤，各类机构在客群广度、货架广度等禀赋之上开展差异化竞争。