大和：招商银行首次覆盖给予“跑赢大市”评级 目标价56.3港元

　　大和发布研报称 ，首次覆盖招商银行（03968）
，给予“跑赢大市
”评级，目标价56.3港元 。该行指出 ，招商银行是中国领先的零售银行
，在其覆盖中的非利息收入占比比较高 ，可在信贷下行周期中提供盈利韧性
。

　　报告提到 ，招商银行近来 处于0.92倍2026年预测市账率
，虽然已高于其他H股银行的0.6倍，但仍较其五年平均的1.1倍低约一个标准差 ，反映市场质疑招商银行能否维持相对同业的盈利优势。

　　尽管如此，大和相信招商银行的结构性投资逻辑依然稳固
，其存款业务难以复制，手续费收入亦正迎来拐点 ，而近来 估值倍数仍隐含股东权益回报率显著走弱的预期
，该行认为这过于悲观 。